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九原海印(002777):业绩符合预期 医疗保险信息化招标有望集中进行

发布时间:2020-09-18 01:19:06 人气: 来源:Snews

事件:

2020年8月25日晚,公司公布2020年上半年业绩:2020年上半年,公司实现营业收入3.11亿元,同比下降8.82%;利润总额6700万元同比下降13.45%,归属于上市公司股东的净利润同比下降6.68%。

评论:

业绩符合预期,疫情影响进一步消除

与Q1(-14.6%)相比,Q2的收入增长率(-5.4%)预计将环比提高,主要是由于医疗/人类社会/国防和民用技术业务的快速恢复。与Q1(-33.6%)相比,Q2 (-6.1%)的非盈利增长率也有显著提高。公司高利润软服务业务收入占比提高,综合毛利率进一步提升。

新创上半年加快了公司国防和民用技术业务一体化的增长,2020H1年同比增长53%。

华南/华东地区收入同比大幅增长,预计主要是由于公司持续赛马圈地对应的地区人类社会/医疗保险份额持续增长。

现金流的显著改善项目交付的加速只是采购的同比增长,受益于政府补贴的增加和支出的减少。上半年现金流明显改善。20H1累计净流出9800万,净流出同比消除34.75%。预付款比上年增加53%,主要是由于项目催交和采购同比增加。

医保中短期都有优势。民政和医疗也是未来重点公司的未来重点:a)各省医保项目集中招标公司的市场份额预计在三四季度有所增加。关注焦点系统份额的变化,这是公司的焦点价值;b)新医保基本框架落实到位后,城市的个性化建设和医保延伸网络的建设将带来另一波建设;c)民用IT和价值型医疗是公司未来持续高速增长的另外两大重要驱动力。

投资建议:今明两年,医保信息化将形成一轮建设。岑岭整体规模有望大幅提升。公司中标全国医保局重点平台,有望凭借示范效应,在地方城市信息化建设过程中扩大市场份额。新医保基本框架落地后,城市和城市的个性化建设/医保延伸网络的建设将带来另一波建设热潮。此外,今敏项目不断提升公司在深化民生方面的显著优势。民政IT有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2021年实现净利润2293.23亿元,看好公司业务前景,保持“买入”评级。

风险预警:政策落地、低预期、医疗保险、民政信息化建设希望低预期行业竞争加剧

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